Paridad del Poder de Compra (PPC) – Un Análisis Profundo

En los últimos años, han surgido varios intentos de desarrollar teorías que permitan la determinación de valores de equilibrio ‘correctos’ para las tasas de cambio Forex (FX). Este artículo explorará el uso del concepto de Paridad del Poder Adquisitivo (PPA). La PPA fue concebida originalmente como un medio para evaluar las tasas de cambio de equilibrio a largo plazo entre monedas. Sin embargo, actualmente se usa más comúnmente como una herramienta para el análisis económico entre países, como veremos.

PPC – Paridad del Poder Adquisitivo

¿Qué es la Paridad del Poder de Compra?

La Paridad del Poder de Compra – frecuentemente referida simplemente por el acrónimo PPC – se basa en una premisa fundamental. Asume que un conjunto de bienes en un país debe costar lo mismo que un conjunto idéntico en otro país. Esto se deriva de la Ley del Precio Único.

¿Qué es la Ley del Precio Único?

La Ley del Precio Único afirma que cualquier bien negociado libremente se venderá al mismo precio en todo el mundo, cuando el precio esté en una moneda común. Teóricamente, la acción de arbitraje debería funcionar para ajustar los precios de manera que sean consistentes con la ley del precio único. Por lo tanto, la teoría asume que los costos de transacción son iguales en todos lados.

En la práctica, los costos de transacción están relacionados con la ubicación geográfica del comprador y del producto. En consecuencia, la ley solo funcionará realmente si logramos excluir costos de transporte, tarifas, impuestos y otros gastos específicos de ubicación. Analicemos un ejemplo para entender mejor esta teoría:

La Ley del Precio Único: Ejemplo

Vamos comparar el precio del trigo en EE. UU. con su precio en el Reino Unido, para ilustrar la teoría:

• Supongamos que el precio del trigo en EE. UU. sea de $4 por bushel (medida de volumen).
• Si el valor del par de monedas GBP/USD es 1,2500, entonces, excluyendo costos de transporte y otros factores, el precio de un bushel de trigo en el Reino Unido debería ser 4/1,25 = £3,20.
• Si el precio se aleja de ese valor, existirá una oportunidad de arbitraje.

Sin embargo, ¿qué pasaría si el trigo fuera más barato que £3.20 en el Reino Unido, qué significaría eso?

Eso significaría que los comerciantes podrían comprar el trigo en el Reino Unido y venderlo inmediatamente a un costo equivalente más alto en EE. UU., todo esto con una ganancia sin riesgo. Esta acción de negociación serviría para aumentar el precio del trigo en el Reino Unido y disminuir en EE. UU. Esto continuaría hasta que se alcanzara un equilibrio, y los precios en ambos países obedecerían a la ley del precio único. La ley del precio único a menudo se confunde con la PPC, pero las dos son sutilmente diferentes.

Entonces, ¿qué significa la PPC?

La ley del precio único se aplica específicamente al precio de bienes o servicios individuales e idénticos. Definimos la paridad del poder adquisitivo al extender la ley del precio único para considerar precios en agregado. La forma más simple de la teoría es la paridad absoluta del poder adquisitivo.

¿Qué es la Paridad Absoluta del Poder de Compra?

Una PPC absoluta sostiene que las tasas de cambio están en equilibrio cuando el valor de un conjunto nacional de bienes y servicios es el mismo entre dos países. La teoría de la paridad del poder adquisitivo prevé que las fuerzas del mercado harán que la tasa de cambio se ajuste cuando los precios de los conjuntos nacionales no sean iguales.

Si estamos comparando el país A con el país B, con la tasa de cambio E, la teoría afirma que:

• El precio de un conjunto en el país A = El precio de un conjunto en el país B x E

Podemos entonces manipular esta fórmula de paridad del poder adquisitivo para obtener:

• E = El precio de un conjunto en el país A / El precio de un conjunto en el país B

Por lo tanto, la tasa de cambio de PPC es igual a la razón de un conjunto de bienes en un país, con un conjunto idéntico de bienes en otro. Sin embargo, esto no se mantendrá a menos que los conjuntos sean idénticos, lo cual es más fácil de decir que de hacer. Un problema específico es garantizar que los pesos asignados a los bienes en cada conjunto sean los mismos.

A menudo es más conveniente considerar la paridad del poder adquisitivo relativa, que no requiere el mismo conjunto de bienes en cada país. Sin embargo, esto es un arma de doble filo, porque hace que la PPC relativa sea mucho más fácil de medir, pero también la convierte en una versión más débil de la PPC en comparación con la versión absoluta.

¿Qué es la Paridad Relativa del Poder de Compra?

Esta es la definición de la paridad relativa del poder adquisitivo: La tasa de cambio entre dos países se ajustará en respuesta a una diferencia en las tasas de inflación nacionales. Entrar en detalles sobre la ecuación de la paridad relativa del poder adquisitivo está más allá de los requisitos de esta discusión. De forma simple, la PPC relativa sugiere que la tasa de cambio cambiará en un porcentaje igual a la diferencia en las tasas de inflación.

Ejemplo Simple de Paridad Relativa del Poder de Compra

Supongamos que la tasa de inflación en EE. UU. sea del 2% y la tasa de inflación en la zona del Euro sea cero. La paridad relativa del poder adquisitivo afirma que el dólar debe debilitarse en relación al euro en un 2% cada año. En realidad, no esperaríamos una adherencia rigurosa a este cambio anual de valor. En cambio, podríamos esperar ver cierta conformidad con la PPC en el promedio a largo plazo.

Los importadores y exportadores deben responder a las diferencias en los costos relativos de conjuntos de bienes comercializables de maneras que, en promedio, deben ser consistentes con la ley del precio único. Se deduce que, al comparar las tasas de cambio implicadas por la PPC con las tasas de cambio del mercado, podemos ayudar a ver un par de monedas como sobrevaluado o subvaluado.

Entonces, ¿la paridad del poder adquisitivo realmente se mantiene? En resumen, la respuesta es no, al menos a corto o mediano plazo. Claro, puedes reunir tu propia evidencia empírica para determinar la eficacia de la teoría. Como un ejercicio aproximado, examinamos la tasa de mercado para el par de monedas GBP/USD a lo largo de un período de diez años. Luego, comparamos con los cambios en las tasas de inflación. Aquí hay un gráfico mensual de GBP/USD extraído de MetaTrader 4:

A continuación, analizamos los cambios anuales en las tasas de IPC en EE. UU. y en el Reino Unido entre 2005 y 2015. La Oficina de Estadísticas Laborales publica esto para EE. UU., y la Oficina de Estadísticas Nacionales proporciona los datos para el Reino Unido. Superpuesto al gráfico GBP/USD, la diferencia entre las tasas de inflación parece algo así:

Desde una perspectiva de trader, se puede argumentar que hay un acuerdo amplio allí, pero puede ser más convincente realizar su propia investigación más allá de esta versión rápida. Recuerde que la línea dibujada es solo una ayuda visual para los puntos de dispersión, en lugar de una representación real de puntos interpolados.

Claro, se ha reunido una gran cantidad de evidencia empírica sobre el tema. En un artículo de investigación sobre la PPC, la St Louis FED observó que “después de considerar los niveles promedio de sobrevaloración y subvaloración, existe evidencia de convergencia hacia la PPC.”

Sin embargo, es la divergencia de la que debemos preocuparnos, porque es significativa. La evidencia sugiere que hay una divergencia prolongada de la teoría tanto para la PPC absoluta como para la relativa, lo que significa que necesitamos una explicación de por qué la teoría falla. Para proporcionar esa explicación, necesitamos analizar las desventajas de la PPC, de las cuales hay más de algunas.

Desventajas de la Paridad del Poder de Compra

Para definir la PPC, extendemos la Ley del Precio Único. En otras palabras, la PPC solo se mantendrá si la Ley del Precio Único se mantiene primero. Desafortunadamente, no se sostiene realmente. Probablemente ya has notado que los precios en las gasolineras varían de ciudad en ciudad. Por lo tanto, la Ley del Precio Único ni siquiera se aplica perfectamente entre mercados dentro de un solo país.

¿Por qué sucede esto? Es porque existen barreras al comercio. No operamos en un mundo donde no hay costos de transporte. No toda la información de precios está disponible de manera perfecta e inmediata para todos los participantes. Por lo tanto, puede haber discrepancias de precios que no son necesariamente eliminadas por la arbitraje. Impuestos y tarifas son otros ejemplos de barreras del mundo real que dificultan el movimiento internacional de bienes.

Más importante aún, existe el efecto de los costos no comerciables. Algunos elementos entrarán en los conjuntos de precios, pero no pueden ser negociados. Principalmente, estos son trabajo y tierra. La PPC también depende de mercados perfectamente competitivos. Las empresas que establecen precios de acuerdo con el mercado —cobrando más en países con demanda inelástica— interferirán en esto.

Otro inconveniente es la dificultad de compilar los datos. Registrar las tasas de cambio basadas en el mercado es extremadamente fácil. Reunir amplios conjuntos de datos para diferentes países es un trabajo enorme, y los datos son, por lo tanto, registrados solo ocasionalmente. Finalmente, incluso si asumimos que la PPC puede proporcionar una guía de referencia a largo plazo para determinar si una tasa de cambio está subvaluada o sobrevaluada, su uso puede estar limitado por los plazos involucrados.

La mayoría de los traders de CFD están mirando plazos de días y semanas, en lugar de años. Por lo tanto, si la PPC tiene utilidad limitada en el mundo real como predictor de tasas de cambio, ¿por qué nos importa? Una razón por la cual las personas han dudado en descartar la teoría es que la PPC es, en esencia, muy lógica. Es una de las pocas maneras fundamentales de intentar determinar si una moneda está sobrevalorada o subvalorada. Más importante que eso, sin embargo, también es una excelente herramienta para hacer comparaciones directas entre países.

Teoría de la Paridad del Poder de Compra y su Papel en los Negocios Internacionales

La aplicación más común de la PPC es como una forma de comparar métricas como salarios y PIB entre países. Al analizar el PIB, la PPC nos permite hacer una comparación más precisa, teniendo en cuenta cómo el costo de vida en cada territorio puede diferir. Digamos que quisiéramos comparar el PIB per cápita entre el Reino Unido y México. La manera más rápida sería simplemente tomar la tasa de cambio spot para el par de monedas GBP/MXN y convertir el PIB per cápita de México —registrado e informado en pesos mexicanos— en una cifra en libras esterlinas.

Esto proporcionaría un resultado ligeramente distorsionado, sin embargo, porque no toma en cuenta el poder de compra en cada país. Además, si la tasa de cambio del mercado fluctúa repentinamente, esto puede hacer una gran diferencia en tal comparación. También puedes descubrir que el PIB de un país parece haber crecido en relación a otro, solo por causa de un bache temporal en la tasa de cambio del mercado.

En lugar de eso, podemos ajustar el poder de compra de México y del Reino Unido. Las tasas de cambio de la paridad del poder de compra nos permiten comparar los estándares de vida entre países. Además, las tasas de PPC son más estables a lo largo del tiempo en comparación con las tasas de cambio determinadas por el mercado. De hecho, la conversión a través de PPC es un método común utilizado por grandes organismos económicos para comparar el PIB, salarios, etc.

La OCDE y el FMI son solo algunas de las organizaciones conocidas que compilan datos del índice de PPC. Por ejemplo, puedes ver que el FMI utiliza el PIB basado en la PPC en su Banco de Datos de Perspectivas Económicas Mundiales. Una de las versiones más interesantes es el Índice Big Mac, que la revista The Economist publica desde 1986. Puede ser un poco irónico y simplificado, pero sigue siendo un índice válido —y ampliamente seguido— de paridad del poder de compra.

¿Cuál es el principio detrás del Índice Big Mac?

Con algunas excepciones notables, el Big Mac tiende a ser uniforme en todo el mundo. Los mismos ingredientes se utilizan para crear un Big Mac en Wisconsin, así como en Leipzig, Alemania, Thunder Bay, Canadá, o Melbourne, Australia. Por lo tanto, tiene sentido usar la famosa hamburguesa como un proxy para un pequeño conjunto de bienes directamente comparables. En otras palabras, es un medio fácil y conveniente de comparar el valor que obtienes por tu Dólar, Euro, Dólar Canadiense o Dólar Australiano.

Resumen: ¿Qué es la PPC?

Una definición simple de paridad del poder adquisitivo es que es una extensión de la Ley del Precio Único para acomodar precios en toda la economía. El FMI la define de la siguiente manera: “La tasa a la cual la moneda de un país tendría que ser convertida en la moneda de otro país para comprar la misma cantidad de bienes y servicios en cada país”.

Originalmente desarrollada como una teoría para determinar las tasas de cambio, la PPC absoluta prevé que una tasa de cambio se ajustará para igualar los niveles de precios. La PPC relativa sugiere que una tasa de cambio eventualmente se ajustará para reflejar las diferencias en las tasas de inflación respectivas. Sin embargo, más comúnmente, las tasas de PPC se utilizan para comparaciones entre países de los estándares de vida. Una tasa de cambio de PPC es la razón de precios para un conjunto de bienes en dos países.

Consideraciones Finales sobre la Paridad del Poder de Compra

Esperamos que este artículo te haya proporcionado una visión sobre el significado de la paridad del poder adquisitivo. Es una referencia teórica útil para las tasas de equilibrio a largo plazo, pero hay pocas evidencias de que sea una medida predictiva útil. Se utiliza más comúnmente por los economistas para comparar los niveles de vida entre países, en lugar de como una herramienta para negociar en el mercado Forex.

Si estás considerando usar análisis fundamental para informar tus operaciones, la PPC no debería estar en la parte superior de la lista, a menos que estés mirando opciones de negociación a largo plazo. Aun así, hay cuestionamientos sobre su utilidad directa. Claro, la gran mayoría de las personas que usan CFDs para operar en el mercado Forex tienden a operar en plazos cortos a medianos.

Dicho esto, incluso si te enfocas principalmente en duraciones de negociación más cortas, es útil seguir la tendencia a largo plazo del mercado. Cualquier indicación en esta área vale la pena recordar. Si estás interesado en leer más sobre otros indicadores fundamentales, asegúrate de echar un vistazo al artículo Mejores Indicadores Fundamentales de Forex Explicados, para aprender más.